心情客棧

第三季以來全球各主要股市跌幅平均高達20%，投資人驚慌失措，債券市場頓時成為避險天堂。

摩根富林明資產管理提醒投資人，儘管債券市場相較股市較為穩健，投資人選擇前還是要停看聽，現階段建議保守型投資人還是以全球債中搭配一籃子貨幣的基金為主，而穩健型投資人則可選擇美國公債或高信評債券為主的投資標的。

此外，新興市場債券之前跌幅已深，投資屬性積極的投資人可酌量逢低承接。

摩根富林明投信債券產品經理劉玲君分析，簡單來說，投資債券基金最需要注意的是匯率、利率這「兩率」風險，而現在全球信用市場緊縮，Libor、TED Spread利率指標節節攀高，不只股市，債市、貨幣同樣波動大，投資人不想再「押錯寶」。

劉玲君分析過去10年全球債券基金的表現，

就算歷經1999年亞洲金融風暴、

2000年科技泡沫，

十年下來的年化平均報酬有4.46%，

而今年以來，相較於全球主要股市動輒20%、30%的跌幅，

56檔全球債的平均跌幅也僅有3.56%，且波動度約6，再加上當中平均分攤了匯率風險，因此可說是資金強力的避風港。

另外觀察到，今年以來美債表現也較穩健，過去十年表現也同樣不俗，特別是預測聯準會10月底會進行降息，屆時美債有表現空間，因此現階段投資人也可作為近期投資工具。

摩根富林明投顧研究部主管洪胤傑補充說，第三季全球通膨疑慮和緩、經濟惡化，再加上次貸問題擴大、信用市場緊縮等因素，資金有紛紛流入高安全性公債市場的現象 (flight to quality)，也因此高安全性的成熟國家公債明顯走高。

而第四季債券投資仍應首重安全性，包括違約風險低的公債市場和美國Agency MBS皆可納入主要持債部位，因此美債是相對較穩健的選擇。

【2008/10/06 聯合晚報】

問：何謂債券基金？

答：債券基金匯集投資者資金，並由專業經理人代為選擇債券投資項目的共同基金，主要投資標的各有其所設定的投資對象，如短期、中期或長期債券，以及一般公司、地方政府或聯邦政府所發行的債券。

投資人則可視本身需要，選擇較為合適的共同基金進行投資。

債券型基金可概分為一般收益、中高收益和超高收益型等三種。

一般收益型債券基金主要投資成熟工業國家的政府公債和部分績優跨國大型企業的公司債，基金收益率約5%左右，波動幅度不大，適合作為短期避險或尋求固定收益的投資人。

而通常收益率愈高的債券基金，基金投資新興國家政府公債或公司債的比重愈高，由於其債券價格波動程度相當大，因此風險也愈大。

因為基金的資本利得來源除了利率變動外，債信評等變動也是重要原因，因此基金經理人「選債」的能力成為基金績效的重要關鍵。

國內目前所謂的債券型基金，其實與國外的貨幣市場共同基金類似，由於其利息收益不分配予受益人，直接反應在基金淨值當中，因此具有免稅的特色，提供國內企業界一個較高收益的短期資金運用管道，債券基金之投資組合內容主要包括公債附買回、公司債附買回、定期存款、有（無）擔保公司債等項目（按流動性大小排列），其投資組合之內容由基金經理人決定，取決於對市場利率之研判、流動性、收益率及風險性等諸多考量。

【2008/10/06 聯合晚報】

全球金融市場9月波動劇烈，國內投信業者發行500多檔的各類型基金中，有71檔基金單月正報酬，僅占13%，其中，以類貨幣型、貨幣型、債券型、股債平衡型績效較為突出，寶來雙盈平衡基金以單月績效5.52%居冠。

美國次貸風暴重創各大金融機構，從二房被政府接管、雷曼兄弟宣布破產，美林、AIG售出旗下資產等一連串重大金融事件，使股市巨烈動盪不已。

根據Lipper統計，9月國內投信業者發行的500多檔各類型基金，大部分的台股基金績效墊尾，績效跑在前段班的基金，反而是以往鮮少關注的類貨幣、貨幣、債券、股債平衡型基金。

寶來雙盈平衡、元大傘型強勢配置平衡、日盛全球金融資產證券化等基金，分別以5.52%、3.48%、1.79%的報酬率，分居9月基金績效前三名。

其中，寶來雙盈平衡基金今年以來的績效還有11.94%，而報酬率第四名及第六名也是元大傘型基金的另兩檔子基金。

至於友邦美國雙核心收益、元大全球滿意入息等基金，則因持有美國政府國營企業Ginnie Mae所保證的MBS債券及美國公債，在金融市場動盪下，資金流向保守型的債券市場，使MBS及公債價格上漲，加上新台幣貶值的匯兌收益，也使這兩檔基金9月單月績效各有1.55%及1.46%，分居第五及第六名。

寶來雙盈平衡基金經理人楊定國指出，近期市場行情甚為波動，他自第三季起，即採降低持股、拉高債券比重的操作策略，目前該檔基金公債持股比率達五成，ETF50基金也占7%-8%，持股比率則下降至20%至30%，並採取30%至100%的期貨避險。

楊定國表示，今年的基金表現，上半年多還有正報酬，下半年則以防守為重，少賠為贏。

由於這次市場爆發的金融危機，屬全球性的系統性風險，而非單一國家或區域所發生的經濟風暴，進行一定部位的期貨避險，可以避掉一些損失。

楊定國認為，為穩定市場，各國政府的心態偏多，加上股市已跌到歷史低點，好公司的股價，也跌到過去沒有出現的價格，能挑選的股票大增，因此，在第四季的操作，應會更換持股到價值型股票，並降低期貨避險部位，不過，全球經濟仍往趨緩方向進行，要景氣復甦仍將有一段等待時間。

【2008/10/06 經濟日報】