巨騰(9136):買進
2009/05/25 09:06 康和證券
巨騰為全球第一大nb塑膠機殼供應商,全球市占率約三成,主要客戶遍及國內五大nb odm廠。目前nb塑殼占營收95%,其他3c產品塑殼約5%。由於巨騰表面處理技術優於同業,加上大量生產能力佳,近年來營運績效維持高檔,04~08年roe依序為47.7%、19.8%、14.8%、22.4%與26.7%。
本次tdr採新股發行,發行10萬單位,每單位新台幣17.3元,共募集資金17.3億元,預計於5/25上市交易。
巨騰在塑殼市占率已超過三成,預期未來市占率增加速度將會減緩。為開發新成長動能,巨騰與緯創合資成立緯立與聯益精密兩家公司,生產nb與tv用機殼。由於緯創tv代工成長迅速,預期09年3c機殼占營收比重將由5%上升至8~9%。此外,由於巨騰與鴻海為全球唯二同時具有塑膠與金屬機殼生產能力的廠商。巨騰與仁寶合資成立巨寶(持股55%,目前巨寶已開始小量生產,4月鎂鋁機殼出貨70萬組,09年底月產能200萬組。金屬機殼將已進入美系大廠供應鏈,預期09年金屬機殼占營收比重約5~6%。由於巨寶生產管理已上軌道,目前毛利已居同業前三名。
低價機型比重上升,nb asp自2h08快速下滑,預期09年此趨勢將持續。巨騰為宏碁與華碩netbook主力供應商,加上宏碁culv亦由巨騰供應,公司預估09年nb機殼出貨量成長兩成以上。預估09年營收hk$77.91億元(yoy+7.5%,稅後盈餘hk$6.99億元,稅後eps為hk$0.64元(≒台幣2.69元。以掛牌價17.3元計算,per僅6.3x,建議買進。