心情客棧

泰國政府5月中旬鎮壓紅衫軍平息街頭騷動後，泰國央行14日將放款利率調升1碼（0.25個百分點）至1.5%，為近兩年來首度升息。

泰國央行在聲明中指出，「平息造成死亡的政治暴動後，經濟呈現反彈」，對復甦前景展現信心。

聲明表示，「早前的國內政治情勢問題，對今年第二季的泰國經濟衝擊已獲得控制。消費和製造業未受太大波及，旅遊業則呈現快速復甦」。

泰國央行上一次升息在2008年8月，因受金融風暴及紅衫軍影響，從2008年底到2009年4月，迅速降息2.5個百分點。

專家則認為，今年下半年泰國央行取消緊急振興方案後，貨幣政策可能將再度緊縮，有可能繼續升息。

泰國渣打銀行資深經濟學家烏莎拉‧維萊皮區說：「到今年年底前，泰國央行將分別於8月及10月，調高其政策利率2次，來到2%。」

她預測，受到紅衫軍占據曼谷市區示威影響，泰國今年的經濟成長率約為4.1%。紅衫軍街頭示威2個多月，市區購物中心及大眾運輸設施一度關閉，重創觀光業。

不過平息示威後，泰國5月出口總額創下近2年來新高，今年第1季出現兩位數成長率。泰國6月國內汽車銷售量激增62.6%，賣出7萬557輛車，買氣熱絡，是泰國政府看好經濟前景的另一項利多。

繼韓國之後，泰國極可能成為第7個啟動升息的亞洲國家。

面對升息狂潮，摩根富林明投信指出，對照亞洲前一波自2004 年6月啟動升息潮後開始定期定額三年期間，包括菲律賓、印度、中國和拉美等新興市場基金，報酬率都超過一倍；

另外新興歐洲、大中華、全球新興市場等區域基金定期定額報酬率也均超過80%，凸顯定期定額在升息循環中的威力。

因此，建議下半年基金佈局可採「升息投資術」，逢低切入金磚概念、新興市場基金，把握中長期財富增值契機。

隨著經濟強勁復甦，亞洲6月來掀起升息潮，繼紐西蘭、台灣、印度及馬來西亞之後，南韓也在上週加入升息行列，若加上之前升息的澳洲，已經有六個亞洲國家相繼升息。

摩根富林明新金磚五國基金經理人何銘銓表示，今年來啟動升息的國家主要集中在亞洲與新興市場，驗證新興市場國家經濟復甦力道確實強勁，才能支撐股市上漲動能。

前波升息循環開始定期定額，一年報酬率約在10%上下，但若能將時間拉長到三年，報酬率明顯翻揚數倍，少則60%、多則160%，可見只要選對市場並拉長投資期間，根本不用擔心升息造成股市短線回檔。

進一步觀察前波升息潮啟動後，定期定額各主要國家與區域基金績效，發現今年以來升息的印度、南韓、馬來西亞、台灣、澳洲都名列其中，定期定額三年報酬率有６成至翻倍的漲幅，可見長期定期定額，投資新興股市的威力驚人。

何銘銓說，升息往往伴隨資金流入、貨幣升值、消費力上揚等正向循環，預估亞洲這股升息潮還會延續至下半年，且歷經上半年全球股市的修正，金磚國家的價值面已出現低估，現階段可說是相當好的逢低進場點。

【2010/07/14 聯合晚報】

亞洲經濟基本面強勁，將強力支撐債市與匯市。

基金業者認為，未來三到五年，相較於一籃子已開發市場貨幣，亞洲一籃子貨幣每年平均可望升值3%到5%。

安本資產管理亞洲債券總監安斯岱（Donald Amstad）昨（13）日指出，全球經濟面臨重大挑戰，已開發國家經濟成長疲弱，歐洲主權信貸危機蔓延至銀行體系。

不過，安斯岱說，新興市場仍然是亮點，尤其是亞洲。

大型亞洲經濟體的國內市場不斷擴大，政策鼓勵內需，以降低對於已開發市場的依賴。

內需增強，中長期將形成支撐貨幣升值的力道。

安斯岱指出，投資人可以問自己，與2008年時相比，是否覺得更安全呢？

目前美國等國家的房地產與金融體系問題仍多，加上還有歐洲債信問題，都使投資環境的變數更多。

安斯岱說，過去以美國為首的成熟市場成為避險天堂，但未來這個趨勢將改變。

改變不會一夕之間發生，但投資人要思考，所謂的避險天堂收益率低，但風險卻高，兩者之間嚴重不對稱。

安斯岱說，買債券就是借錢給別人，因此要考慮對方的還錢能力。

與成熟市場相比，新興市場的還債能力更強，破產機率低，投資人應該提高在亞洲等新興市場債券的比重。

不過，安斯岱指出，未來12到18個月，全球總體經濟情勢仍將影響亞洲。

亞洲總體經濟可能與成熟市場逐漸脫勾，但金融市場卻不會脫勾。

亞洲經濟成長可能在今年第一季達到高點，未來成長將趨緩。

安斯岱說，人民幣匯率改革是好事，目前難以預測哪些亞洲貨幣的升值幅度最大，但如果多元投資一籃子的亞洲貨幣，未來三到五年的升值機率很高。

安本資產管理集團美國股票投資經理麥特森（Robert Mattson）說，去年金融資產價格強勁反彈，今年榮景應難再續，股票的報酬率勢必大幅走緩。

【2010/07/14 經濟日報】

陸股近期止跌回穩，上證指數本益比已降至14倍左右，逼近歷史低點13倍，MSCI中國指數本益比則回落至21倍以下，低於歷史平均值。

資產管理業者建議，布局中國應採取「跟著政策走」、「買中小」兩大策略。

資產管理業者表示，未來大陸房市如果能有效降溫，中國貨幣政策可望由趨緊轉為中立。

台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，以中小企業居多的戰略性政策扶植的新興產業，包括區域經濟、低碳經濟、三網合一、消費升級、醫療改革等題材，將是中國未來經濟持續成長的動能，也是行情上攻的領頭羊。

根據彭博資訊統計，近十年MSCI中國中小型股表現優於大型股，空頭期間表現也相對抗跌。

2000年網路泡沫化空頭時期，當年度MSCI中國大型股指數下跌25.01%，MSCI中國中小型股指數則只下跌了4.62%。

2008年金融海嘯爆發，隔年MSCI中國大型股指數上漲51.78%，MSCI中國中小型股指數更大漲124.89%，中小型股較大型股之超額報酬達73.11%。

復華華人世紀基金經理人陳美智表示，近期中國的新增貸款及貨幣供給M2年增率下滑，研判中國在今年下半年仍會延續適度寬鬆的貨幣政策，短線上有農行初次發行（IPO）資金解凍等資金回籠利多，加上西部大開發政策出爐，包括水泥、鋼鐵、建材等產業均將受惠。

富蘭克林華美中華基金經理人游金智則認為，由於中國相關經濟數據目前尚未觸底，故現階段陸股依然處於區間打底盤整階段，第三季後將較為明朗。

【2010/07/14 經濟日報】

史上最準的預言家是誰？

不用說，那就是章魚哥保羅。

除了德國和荷蘭球迷恨不得吃下章魚哥外，西班牙竭誠歡迎「他」入藉，美國想把「他」請去預測超級盃，高盛要出1.28億台幣天價請「他」當顧問，台灣的民眾期盼保羅出遊時，可不可以繞道來台灣，預測下一期大樂透號碼。

台灣的投資人還希望「他」預測五都選舉結果、台股今年會不會上萬點、希臘會不會倒債、金價會不會漲到2,000美元，大家都求章魚哥，「他」恐怕忙到有九個腦袋、八隻腳不夠用了。

股票市場也有很多章魚哥，大家都寄望他們開金口，報明牌、預測指數，投資人愛的不得了，在基金界也有章魚哥，媒體都封為基金達人，預測全球股市、油價、經濟成長率，還會告訴你投資組合，何時減碼加碼，一樣有口碑，很受基民歡迎。

問題來了，基金達人之所以封為達人，在財經媒體的包裝下，沒有賺個數倍不能叫達人，買基金賠過錢的更稱不上達人，基金達人的定義是從不知賠錢是何物，但那都是過去的豐功偉業，簡單的說，所有達人告訴你的叫做過去式。

A報紙挖來一位素人買基金賺五成，B雜誌千山萬水非尋到賺一倍的基金高手不可，還順便挖到高手的基金明牌，財經媒體在多頭時像嗑藥一樣興奮，標題愈下愈恐怖，動不動就是賺八倍、十倍，要不就是賺千萬上億元。

結果你在資金氾濫的多頭行情下，拷貝一個多年前賺到錢的方法，高點進場碰上行情反轉，只能說方法也許對，但時間點不對。

基金達人買的是東歐基金，你認為與新興市場相關的組合式主題基金可以通吃，金融風暴之後，東歐、拉美全部彈回來，但相關主題基金卻落後，產品選不對。

基金達人們的過去式有一些共同特徵，第一、選的一定是新興市場；第二、超低點時進場；第三、逢低加碼，逢高減碼；第四、超級有恆心毅力扣款。但絕大多數的投資人是逢高加碼，逢低減碼，操作的方式不對。

我最感慨的是媒體總喜歡把達人當神，賺八倍、十倍好像稀鬆平常，殊不是那只是眾筆投資中的個案之一，卻被放大處理，賠錢的紀錄一語帶過，我在講我自己，從沒有賺過一倍，賠錢倒是好幾回，算什麼達人呢？

在我看不管是達人、素人、還是基金界章魚哥，之所以值得大家學習的地方，是他們靠基金等各項工具妥善理財的精神，所以你要參考基金達人的親身經歷，人家可是繳過學費換來的，絕對是字字葴言。

我也要提醒讀者，基金達人的年紀、性別、職業和個性跟各位不盡相同，他用在自己身上可以，用在你的身上不一定對。

我時常看一位在銀行主管受訪，年紀不小一把但投資很衝，全部買東歐、拉美基金，保守的投資人不見得要比照辦理；還有不少被封為教父、教母、教主、女王級的基金達人，一買十幾、二十檔基金，投資人也不能照單全收，人家的口袋可比你深很多。

我反而建議各位應該把媒體報導達人操作的方法剪貼或存檔下來，行情低迷時，拿出來好好研究一遍，全部copy過來，可不要等到媒體在行情的頂峰，大寫特寫基金達人賺多少倍，基金達人買什麼基金，你還以為章魚哥來開示了。

（作者是知名基金理財作家）

【2010/07/14 經濟日報】

受到新興市場消費力道大幅成長激勵，消費類股在全球股市中的權重大幅成長，隨新興市場明年經濟規模占全球35%以上的強勁經濟實力，可望帶動消費類股表現。

今年上半年受到全球股市震盪影響，各產業型基金都繳出負報酬，平均跌幅為10.23%，其中，非必需消費產業型基金跌幅最少，僅有4.38%，必需消費型基金也僅有跌7.14%，顯見今年初景氣大幅回升時，景氣循環領頭羊的非必需性消費類股率先捕捉經濟反轉向上的強勁動能，必需性消費產業則展現防禦類股的抗跌特性，受市場資金青睞。

保德信全球消費商機基金經理人江宜虔指出，消費向來與所得收入為高度正相關，主要新興市場的人均所得如同其經濟一樣處於起飛階段，隨著新興市場逐步成為全球經濟擴張的主力，預期薪資也將同步增長，加上較高的儲蓄率，可支配所得相對寬裕，預估全球中長期消費動能終將由新興市場接手主導。

江宜虔認為，中國是少數持續成長的主要消費市場，中國今年兩大經濟政策是由「世界工廠」轉為「世界市場」、由「外銷產業」轉向「內銷產業」。

因此，即便近期官方緊縮多項產業，惟獨在內需和醫療產業卻積極扶植發展，再配合基本工資調漲趨勢，中國消費需求可望持續成長，中長期而言，消費成長勢必將成為中國經濟擴張的重要推升力道。

台新中國精選中小基金經理人翁智信表示，隨著中產新富崛起，新興消費者的消費型態將隨財富增加而轉變，尤其中國大陸擁有6.3億人的中產新富，龐大的消費需求將帶動相關產業表現。

群益亞太中小基金經理人蘇士勛指出，中國持續擴大農村消費、城市消費、信用消費等，代表中國未來要刺激內需消費的空間相當大，每年維持15%的零售消費增長可容易達成，消費相關產業是長線看好的核心主軸。

【2010/07/14 經濟日報】

外資今年來買超印度股市逾70億美元，居新興亞股之冠，今年上半年股市表現也是金磚四國最佳，印股昨（13）日又逼近今年新高價位。

資產管理業者表示，印度消費將轉型、所得提升及城市化，布局印度市場可特別留意內需題材，包括非循環性消費耐久財、金融服務業以及具成本製造優勢的生技醫療，都是看好的族群。

據統計，占印度股市權值較大的能源、原物料類股，受海外需求疲軟影響，表現平平，反而是占權值比重較小的非必需消費類股，表現優異。

耐久財消費類股上半年漲幅超過二成，汽車類股也有一成以上，大幅超出大盤Sensex表現。

元大印度基金經理人黃廷偉預期，未來15年，印度消費類別將朝向非循環性及服務業為主，基本固定消費占比將縮小，原來的必需品消費，轉向非民生必需品的總金額，估高達9,000億印度盧比。

柏瑞投顧表示，印度非經常性消費族群能異軍突起主因與中產階級快速攀升有關。

高盛證券預估，印度2020年約會有3億以上的新增中產階級，是金磚四國中成長幅度最大者，隨著所得改善，非經常性消費如汽機車等將大幅增加。

群益印巴雙星經理人楊子江分析，印度農業人口占比約六至七成，去年印度缺水，影響農作物收成，也牽動農民消費力，不過，以今年雨季降雨量充沛，預期收成良好下，對內需產業也是一大利多。

楊子江表示，目前美國銷售藥物中，有14%都是印度生產、製造，研發、製藥成本僅美國約10%，預期後續將有類似今年6月印度第二大藥廠併購案，對生醫類股也有正面助益。

根據資誠聯合會計師事務所報告顯示，隨印度民眾收入逐年增長，醫療需求漸受重視，加上實施加強鄉村診所計劃，預期印度鄉村藥品市場規模將從2009年的15億美元增加至2020年的60億美元。

柏瑞投顧認為，印度官方設下GDP成長率未來三年目標超越中國、且上看兩位數，相對中國降溫政策，印度經濟成長前景相對樂觀，此外，印度通膨預估下半年將緩和，且過去升息經驗顯示，升息對股市影響有限，反而更能夠吸引資金流入。

【2010/07/14 經濟日報】